“我是把我的身家性命都押在比亚迪一只股票上，我整个家族、包括我企业的资金都押在比亚迪，被套了26%，你说我们伤不伤心？我要是买宁德时代，我就涨了76%。”

2026年6月9日，比亚迪股东大会上，一名股东当面对比亚迪董事长兼总裁王传福说了这句话。

2025年，宁德时代营业收入4237.02亿元，归母净利润722.01亿元。同一年，比亚迪、吉利、上汽、长城、长安五家头部车企的净利润加在一起是735亿元，只比宁德时代一家多出13亿元。

2026年第一季度，宁德时代归母净利润207.38亿元，奇瑞、吉利、比亚迪、上汽、长城、赛力斯、长安七家车企加在一起175亿元，七家之和不及宁德时代一家。

2026年6月，宁德时代董事长兼总经理曾毓群在《财经》杂志专访中，拿光伏产业作对比回应车企的抱怨：“为什么现在锂电行业没有这个恶果产生？是因为宁德时代在撑着这个价钱，只要我们把价钱低下来，它比光伏还惨。”

《财经》向他求证：宁德时代一家占了将近40%的全球份额，只要它不打价格战，整个行业就不太容易陷入价格战。曾毓群答：“我们不打价格战，其他人一直在打价格战，产品性能不到宁德时代的百分之六七十，价格比宁德时代低百分之十几、二十。”

把“责任”放在一边，这句话首先是一个事实：只要宁德时代不动，动力电池的价格中枢就不会塌。真正的问题不是它想不想降价，而是它凭什么能不降——光伏企业不是不想撑价，是没有一家撑得动。

看看宁德时代的底气：截至2025年，中国动力电池规划总产能超过3000GWh，全球实际出货量与需求约1500GWh，部分电池企业的产能利用率已从2021年的90%以上跌到40%至50%。宁德时代则是例外，它的产能利用率96.9%，比2024年的76.33%提高了20个百分点。

同样把全球产能干到过剩的两个行业，为什么电池长出了一个有资格定价的企业，光伏没有？答案要回到十四年前。

资格从800多页德文标准挣起

2012年，一份从慕尼黑寄出的快递摆上曾毓群的办公桌。

华晨宝马在为规划中的纯电动车之诺1E选电池供应商，随合作意向寄来的，是800多页德文写成的动力电池生产标准，从正负极匀浆比例到无尘室颗粒物指标。曾毓群对时任宝马集团采购副总裁魏岚德发过一句牢骚：“苹果电池技术标准才几张纸，华晨宝马却提了800多页。”

宝马把专家派驻宁德，此后24个月，800页标准逐条落进产线。2013年之诺1E上市，这款车没有卖起来，宁德时代却拿到了两样东西：一套车规级的制造体系，和“宝马供应商”这张名片。2014年，宝马插电混动车型530Le再次选择它。

此后，大众、奔驰、日产的门都好敲了。

同一时期的光伏行业走的是另一条路。在《财经》那次专访里，记者转述一位光伏龙头公司老总对行业溃败的解释：第一，光伏的技术主要沉淀在设备上，设备商设备卖得越多越好，技术随设备迅速扩散；第二，光伏行业刚起来时市场无边，大家只顾满足客户需求，没有人保护知识产权，等意识到时已经晚了。

技术长在设备上有多致命，光伏史上最大的一次技术革命可以作证。2015年前后，隆基用金刚线切割把单晶硅片的成本打了下来，单晶替代多晶，行业重新洗牌，但金刚线切割机是设备商的货架产品，几年之内卖遍全行业，人人都有了单晶产能。革命者赢了技术路线，没有赢得定价权。

电池的工艺长在制造体系和材料配方里，而且每换一个客户就要重新验证一遍，乘用车项目从定点到量产要两三年。一边是按瓦计价的标准品，一边是要过车规的安全件，两个行业的地基从这里就不一样。

2015年，工信部发布《汽车动力蓄电池行业规范条件》，先后公布四批符合条件的企业目录，共57家，全部是中资企业。2016年起，搭载目录外电池的车型进不了推荐目录。

中国动力电池企业由此得到四年窗口期。四年窗口期结束时，生长到全球第一的只有宁德时代一家，它在窗口里做了三件事。

第一，押三元锂。补贴政策向高能量密度倾斜，三元路线吃到最大红利，2017年宁德时代动力电池使用量从松下手里接过全球第一。那一年它在国内的装车份额约三成，此后再没有下来过，SNE Research口径，至2025年已连续九年。

第二，上市。2018年6月登陆创业板。它不仅IPO一次性募资53.52亿元，而且打通了低成本直接融资通道，支撑产能与研发扩张。更重要的是，它成为国内资本市场硬科技标杆，万亿级科技制造企业，加深了大众、车企和地方政府信任。

第三，把客户变成合伙人。2017年与上汽成立合资电池公司，2018年是广汽、东风，2019年是吉利、一汽；2018年至2019年，宝马累计给出73亿欧元采购订单；2020年，国产特斯拉Model 3开始装宁德时代的电池。

窗口期里也有人走低价换量的路。沃特玛靠低价和垫资一度冲进国内装机量前三，2018年资金链断裂，2019年破产。

2019年6月白名单废止，LG新能源跟着国产特斯拉回到中国，2020年上半年其全球装机量一度反超宁德时代；下半年国产Model 3改用宁德时代的磷酸铁锂电池，全年榜首才守了回来。国内份额则一路向上：2019年突破五成，2021年到达52.1%的峰值。

两个行业的补贴都不指定发给谁，区别在过问什么。光伏的度电补贴按发出来的电结算，电站用哪家组件、花多少钱买，与补贴无关；电动车2017年起补贴按电池系统能量密度分档加码，性能不够，整车拿到的补贴直接缩水，性能门槛天然偏向当时三元做得最好的企业。

光伏从来没有这道栅栏，也无外敌可挡。中国光伏本就是全球最强，栅栏反而是欧美给它修的：2011年起美欧先后对中国光伏发起双反。2018年5月31日，国内补贴再次急刹车，全行业现金流一夜绷紧，而此前几年已经倒下过无锡尚德、江西赛维。